„Nyní je Česká republika v poměrně pohodlné pozici. Prochází krizí eurozóny bez vážnější újmy. Může počkat, až krize v eurozóně bude vyřešena,“ říká Gernot Dieter Griebling, hlavní analytik Bond Research banky LBBW ve Stuttgartu, jejíž dceřinou společností v České republice je LBBW Bank CZ. A jak vidí aktuální situaci v eurozóně?
Jaký je váš názor na příčiny krize v eurozóně? Co bylo hlavní příčinou vzniku krize?
Jsou dva hlavní spouštěče krize. Prvním jsou rozdíly v konkurenceschopnosti mezi jádrem, tj. ekonomicky silnými zeměmi eurozóny a periferními zeměmi, které ztratily konkurenceschopnost zejména v porovnání s Německem. Jejích mzdy vzrostly příliš rychle a produktivita práce za nimi zaostávala.
Po vzniku eurozóny nebyly žádné rozdíly v úrokových sazbách dluhopisů mezi jednotlivými zeměmi. Bylo na všechny země nahlíženo jako na země se stejnou úvěrovou kvalitou. Trh nerozlišoval vůbec mezi Německem a zeměmi jako Portugalsko, Itálie a další. A to vedlo k příliš velkému zadlužování některých zemí na jedné straně a na druhé straně, zejména v Irsku a Španělsku, k vysokému zadlužování soukromého sektoru a k vytvoření bubliny na realitním trhu s vrcholem v letech 2007 až 2008, což vedlo k problémům bankovního sektoru.
Podle toho, co říkáte, má podíl na vzniku krize v eurozóně do značné míry i soukromý sektor a investoři, kteří nerozlišovali mezi bonitními a méně bonitními zeměmi…
Ano. To je přesně ono. Trhy nerozlišovaly mezi Německem jako věřitelem a Itálií či Řeckem. To učinilo půjčky velmi levné pro periferní země, které mohly na finančních trzích snadno financovat své výdaje. Tyto země byly zvyklé na úrokové sazby kolem 7 % ve svých lokálních měnách před vstupem do eurozóny. A po vstupu do eurozóny získaly kredibilitu srovnatelnou s Německem v čele s Bundesbank za dob německé marky.
Periferní země si na základě levného financování začaly půjčovat příliš mnoho. Netýkalo se to ale jen veřejného sektoru. K vysokému zadlužování se zejména v některých zemích, jako je Irsko či Španělsko, přidal i soukromý sektor.
Čtěte na Investujeme.cz